券商资管“马太效应”加剧：47家券商上榜，9家包揽行业六成收入

券商资管业务马太效应持续凸显。

根据中证协披露的数据，2021年和2020年券商资产管理业务净收入分别为317.86亿元和299.6亿元中证协在其公布的年度资产管理业绩排行榜中，只公布了收入在行业中位数以上的券商排名2020年有46家券商，2021年有47家券商，资产管理总收入分别为269.7亿元和246.24亿元由此，上市证券公司前两年的资产管理业务收入占证券行业资产管理总收入的80%以上

据金融协会记者了解，年资管业务收入超过10亿元的券商中，2020年，20家券商业绩占比60.85%，到2021年，9家券商将占上市券商资产管理业务收入的60.3%。

近两年，东方证券和中信证券占据榜单前两名，与第三名的差距正在拉大此外，上市券商资产管理业绩的端差也在拉大2021年，东方证券和中信证券的资产管理业务分别比华泰证券增加16.39亿元和10.79亿元同年，位于榜单首尾的东方证券和郭进证券，资产管理业务收入相差甚远，达到34.14亿元

2021年券商资产管理业绩前四的位置保持不变，分别是东方证券，中信证券，华泰证券和国泰君安资产管理业绩排名第5至第10位的券商数量和席位数较上年有所调整去年资产管理业绩排名第六的广发证券，2021年已跌出前10行列，跌至第13位，调整最为明显申万宏源和光大证券也被下调，而CICC，财通证券，招商证券和海通证券的排名均有所上升

券商马太效应继续凸显。

根据中国证券业协会的数据，截至2021年底，证券行业资产管理业务规模为10.88万亿元，同比增长3.53%特别是以主动管理为代表的集合资产管理规模增至3.28万亿元，增长112.52%全年资产管理业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%此外，2020年资产管理业务净收入299.6亿元，同比增长8.88%

在资产管理业绩排名中，中证协只公布收入在行业中位数以上的券商排名2020年和2021年，券商资产管理收入中位数分别为7105万元和7435万元2020年和2021年分别有46家和47家券商

从哪里从多个维度看，券商资管业务的马太效应持续凸显

2021年，资产管理业绩榜上有47家券商，资产管理业务总收入269.7亿元，2020年，上榜的46家券商资产管理业务收入合计246.24亿元。

这意味着，2021年和2020年，上市证券公司资产管理业务总收入分别占全行业资产管理业务收入的84.28%和82.18%。

2021年营收超10亿元的券商有9家，包括东方证券，中信证券，华泰证券，国泰君安，海通证券，财通证券，CICC，光大证券，招商证券，营收合计162.61亿元，占47家上市券商的60.3%。

去年资产管理业务收入超过10亿元的券商有20家，合计收入149.84亿元，占46家券商的60.85%。

2020年，年资管业务收入超过10亿元的券商中，有20家券商分享了60.85%的业绩，到2021年，9家券商瓜分了上市券商60.3%的资产管理业务收入。

近两年，东方证券和中信证券占据榜单前两名，与第三名的差距正在拉大。

2021年，东方证券和中信证券资产管理业务分别首次突破30亿元和20亿元这一年，东方证券，中信证券，华泰证券分别赚了34.92亿元，29.32亿元，18.53亿元也意味着东方证券和中信证券的资产管理业务分别比华泰证券多16.39亿元和10.79亿元

值得一提的是，2021年，资产管理业务收入分别达到16亿元和10亿元以上的券商仅有4家和9家此外，排名第十的券商申万宏源，2021年资产管理业务收入仍不足10亿元

2020年，东方证券，中信证券，华泰证券分别盈利23.65亿元，19.39亿元，19.07亿元东方证券和中信证券的数据分别比华泰证券多4.58亿元和0.32亿元

此外，上市券商资产管理业绩的端差也在拉大。

业绩排名第47位的郭进证券2021年资产管理业务收入为7857万元，比排名第一的东方证券低34.14亿元2020年，东方证券比排名第46位的华西证券多22.92亿元在每年的头尾差数据中，2021年将比2020年多11.22亿元

强者恒强还体现在资产管理业绩增速上。

根据测算，前10大券商中，中信证券资产管理业务收入同比增幅最大，比上年增长51.24%东方证券排名第一，其次是资产管理业务收入同比增长47.96%此外，CICC，海通证券，财通证券同比涨幅均超过16%

券商资管变脸，广发证券跌出前十。

从上表可以看出，光大证券，申万宏源，华泰证券的资产管理业绩同比下滑，分别下滑17.31%，15.74%，2.86%基于此，2021年光大证券和申万宏源被下调评级而华泰证券由于底子厚，跌幅相对较小，维持了之前的排名

因此，2021年证券公司资产管理业绩前四的位置保持不变，分别是东方证券，中信证券，华泰证券和国泰君安。

资产管理业绩排名第5至第10位的券商数量和席位数较上年有所调整额度变动方面，主要体现在广发证券退出，招商证券进入

2021年，海通证券，财通证券，CICC，光大证券，招商证券，申万宏源分别以15.58亿元，13.16亿元，12.2亿元，11.21亿元，10.61亿元，9.99亿元的资产管理业绩排名第5至第10位。

广发证券和中信证券曾被称为证券管理领域的双子星2020年排名第六的广发证券，2021年跌出前10，降级至第13位，调整最为明显2021年资产管理业务收入同比增加6135万元的招商证券从第11位上升至第9位

由于资产管理业绩下滑明显，申万宏源由上年的第8位下调至第10位，光大证券由上年的第5位下调至第8位。

数据显示，2021年海通证券，财通证券，CICC，招商证券排名均有所上升与2020年相比，CICC和财通证券均上升了3位，招商证券上升了2位，海通证券上升了1位

具体来看，海通证券由上年的第6位升至第5位，财通证券由上年的第9位升至第6位，CICC由上年的第10位升至第7位，招商证券由上年的第11位升至第6位。

此外，兴业证券的排名也由上年的第29位上升至第24位，上升了5位前30名券商中，上调明显，即AVIC证券，一举跃过7位，由上年的第36位上升至第29位

不容忽视的是，头部券商在资产管理规模上优势明显。

中基协2月23日发布的月均资产管理规模显示，2021年第四季度，排名前20的券商资产管理规模合计6.15万亿元其中，排名第一的中信证券以月均1.17万亿元的资产管理规模领先排名第二的CICC近3000亿元同时，中银证券以5977.38亿元的规模超越招商资管，位列第三

与去年三季度相比，中银证券和中信证券月均资产管理规模分别增加1245.6亿元和1225.89亿元。

一季度，半数上市券商资产管理业绩同比下滑。

今年一季度券商业绩承压，自营业务是主要因素虽然不如自营业务强劲，但资产管理业务也在给券商整体业绩带来压力

一季度券商资管计划和基金产品业绩受到影响，股票型和混合型基金面临赎回压力。

如果用资产管理业务手续费净收入来衡量上市券商的资产管理业务收入，一季度，41家上市券商的资产管理业务收入整体同比下降2.3%，至112亿元。

一季度资产管理业务收入超过5亿元的上市券商有中信证券，广发证券，华泰证券，东方证券，海通证券一季度资产管理业务分别实现27.76亿元，23.4亿元，9.79亿元，7.58亿元和5.4亿元

41家上市券商中，21家上市券商资产管理业务同比下滑值得注意的是，中信证券，东方证券，海通证券，国泰君安，招商证券，广发证券等排名靠前的券商资产管理业绩分别下滑0.43%，26.39%，37.18%，39.05%，21.64%

从资管业绩增速来看，部分中小券商一季度表现确实不错数据显示，一季度资产管理业务收入同比增长超过30%的上市券商有9家其中，光大证券和国联证券同比增长71.95%和70.32%，西部证券和东北证券同比增长273.73%和225.76%

中基协4月28日发布的《证券期货经营机构私募资产管理产品备案月报》数据显示，券商资产管理改革已经结束，市场份额明显上升。

截至一季度末，证券期货机构私募资产管理业务AUM合计15.4万亿元，同比下降4.8%，环比下降3.8%其中，券商资产管理业务AUM合计7.3万亿元，同比下降2.4%，环比下降5.3%，市场份额为47%，同比下降1%，环比上升0.9%

机构上，混合型私募资产管理下滑最明显，衍生品私募资产管理增长明显截至一季度末，混合股私募资产管理AUM为4万亿元，同比下降16.3%，固定型私募资产管理AUM 11.3万亿元，同比下降0.4%，商品衍生品私募资产管理的AUM为0.12万亿元，同比增长61.8%

券商集合资产管理快速增长，去通道化改造效果显著，单个资产管理同比大幅下降截至一季度末，券商集合资产管理规模为AUM 7.2万亿元，同比增长55.5%，而单一资产管理规模为8.2万亿元，同比下降29.1%

市场走低，但券商私募子公司业务逆势增长截至一季度末，券商私募子公司平均AUM为78亿元，同比增长4.0%券商及其资产管理子公司平均AUM为765亿元，同比下降1.4%

券商资产管理转型之路与公开发行

5月底，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则《管理办法》的出台，也标志着业界期待已久的一参一控一牌照正式落地，即同一主体可以在参与一只基金并持有一只基金的基础上，再申请一张公募牌照

此前，在一参一控的限制下，券商申请公募牌照的进程缓慢2013年郑东资管获得首张牌照后，目前仅有14家证券公司为公募牌照，包括高华证券，东兴证券，国都证券，华融证券，山西证券，中银国际等6家证券公司，以及渤海汇金资管，财通资管，华泰资管，郑东资管，长江资管，浙商资管，中泰资管，国泰君安资管等8家资管子公司

券商设立资产管理子公司开始提速多家券商表示公司将成立资产管理子公司，甚至明确表示未来将申请公募基金牌照

截至目前，已有华安证券，中信证券，国联证券，国鑫证券，申万宏源，CICC，中信建投，中信证券，东兴证券等20家证券公司申请设立资产管理子公司此外，12家券商正在申请设立资产管理子公司，其中8家券商获得公募牌照

在跨越了制度上一参一控的障碍后，券商资管子公司的战略主线是向主动管理转型，不断扩大主动管理规模。

2021年，以证券公司主动管理为代表的集合资产管理计划规模增长112.52%，达到3.28万亿元在主动管理业务中，证券投资基金业务和ABS业务不受杠杆，嵌套等相关规定影响，或成为主动管理业务的重点发展方向

在布局公募业务的过程中，券商资管加入了抢夺公募人才的行列，频频挖角基金经理今年5月，拥有10年以上博时基金从业经验的查肖磊和达蒙分别出任华泰资管股票投资总监和多资产公募投资部总经理3月，原兴业基金股票业务总监兼基金经理冯谖辞职，加盟天风资产管理，担任投资总监2021年12月，原中信保诚基金公司基金经理Kevin Z加入国泰君安资管

日前，中信证券非银团队发布下半年投资策略研究报告《公募基金:聚焦四大价值点彰显竞争力》指出，经过20多年的竞争，中国公募基金已经沉淀了一批具有投资能力的明星基金经理，但基金公司的价值创造差异并不是很显著。

此外，已获得公募牌照的证券公司资产管理子公司发展分化明显。

Wind的数据显示，一季度末公募基金非货管规模排名前50的公募中，仅有郑东资管和财通资管分别排名第20位和第35位在国泰君安资管，浙商资管，中泰资管，华泰资管已经排到80名之后，长江资管，渤海汇金资管已经达到100名

早在2014年就拿到公募牌照的浙商资管，渤海汇金资管，华泰资管，2016年才拿到牌照虽然抓住了机会，但发展并不尽如人意

东北非银证券团队指出，券商公开发行并不容易券商资产管理与公募基金业务本身有着不小的区别，公募过程中也面临着管理体制，合规，投研等诸多问题

中信证券建议关注以公募基金为首的券商，尤其是目前还没有在主板上市的公募基金建议重点关注广发证券的易方达和广发基金，东方证券的汇添富和郑东资管

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