汉王药业IPO现新进展公司核心产品研发投入大幅低于销售成本

汉王药业IPO首发申请获得受理，意味着其冲刺a股取得重要突破。

中国科技投资赵霖龙敏

目前，汉王药业拥有116个中成药批准文号，12个剂型，6个独家品种，其中李强鼎轩系列产品是公司的主要产品，占公司毛利的90%以上但是，在销售过程中，汉王药业成本高，R&D投入低2013年，2014年卷入行贿门事件

汉王药业第二大股东由华邦健康控股如果这次上市，华邦系将再添一家上市公司不过，相对于很多百年a股药企，只有85年历史的药企可能还是缺乏市场竞争力

主要产品R&D的投入远远低于推广成本。

汉王药业自成立以来，主要从事中成药的研发，生产和销售，产品涵盖心脑血管系统，肝胆科，风湿骨科，消化系统，呼吸系统等领域目前，汉王药业拥有116个批准文号，12个剂型，6个中成药独家品种，分别是李强定眩片，舒胆片，强筋健骨片，益脑欣颗粒，鲜天麻胶囊，金湖酒

2019年至2021年，汉王药业营业收入分别为6.2亿元，7.08亿元和7.31亿元，主营业务毛利率分别为72.75%，73.64%和72.65%同期，李强鼎轩系列产品占其主营业务收入的比例分别为84.78%，86.97%和86.55%，占公司毛利的比例分别为91.56%，92.86%，92.56%，占比较高

李强鼎轩系列产品是汉王药业在著名中医古方饮的基础上开发的独家品种，具有降血压，降血脂，定头晕的功效2020年，在全国城市公立和城市社区医疗机构终端眩晕药物市场中，汉王药业强力眩晕系列产品市场份额合计66.70%，位居子行业第一

与其他药企不同的是，汉王药业在销售强力定眩产品，舒胆片等处方药时，采取学术推广的方式，主要针对医院，基层医疗卫生机构，专业公共卫生机构等医疗终端客户。

海南博奥医疗科技有限公司总经理邓志东向《中国科技投资》记者分析:学术推广代表和医药销售代表是医药企业的业务员，负责药品的营销学术推广的优势在于‘咨询’营销，为药品销售提供学术支持，向客户推广相关药品的学术知识，解答药品售前，售后环节的疑问，解答与药品相关的药学知识，与用药相关的咨询或培训，组织医学学术会议

学术推广提供一站式用药解决方案，用药咨询，指导和供应服务，发展前景更加可观目前，国家正在大力引导医药代表行业回归正轨，从原来的‘销售拿药’向学术推广转变，回归行业应有的特征邓志东补充道

2019年至2021年，汉王药业在学术推广模式下的主营业务收入分别为5.6亿元，6.46亿元和6.57亿元，分别占当期主营业务收入的90.26%，91.35%和89.98%为了进行学术推广和销售，汉王药业付出了高昂的成本同期，汉王药业的销售费用为市场开发费，即公司在专业化学术推广模式下聘请推广服务商推广产品所支付的费用

此外，与同行相比，汉王药业的R&D投资较低2019年至2021年，汉王药业R&D费用分别为421.01万元，414.92万元和1106.81万元同期R&D费用率分别为0.68%，0.59%和1.51%在过去三年中，R&D的总费用为1942.74万元，不到其年销售费用的十分之一其中，2021年R&D费用较上年增加691.88万元，主要是R&D新项目原材料投入较多，并非R&D费用增加

民族证券研究报告数据显示，2018年医药工业企业在a股和港股的R&D投资分别为4.6%和6.1%，到2021年分别提升至7%和10.9%2021年，国内a股上市公司R&D投资达到672亿元，医药行业上市公司R&D费用率也快速上升

财经评论员张雪峰对中国科技投资表示，一些药企R&D费用低，可能是因为药企的初衷是赚钱，而R&D投资意味着不确定性和风险一般在新药研究或老药革新过程中会有R&D费用对于中国药企来说，由于相对于发达国家的后发优势，他们倾向于在模仿的基础上寻求‘稳定’和创新，直到中国药企走向世界

如何让老品牌年轻化。

汉王药业创建于2000年，前身为陕西省汉中中药厂，前身为创建于1937年的广泰和大药房是一家具有80多年生产历史的现代化中药制药企业经过6次增资和4次股权转让，2019年9月，整体变更为今天的汉王药业

招股书显示，汉王药业IPO共有8名股东，其中4人为自然人股东其他持股5%以上的大股东还有Xi韩森实业股份有限公司，陕西汉江医药集团有限公司，陕西韩邦汇金企业管理咨询合伙企业，汉中市国资委

其中，汉王药业第二大股东汉江集团持股30.08%，华邦健康为汉江集团实际控制人，持股84.99%所以汉王药业第二大股东的背后是华邦系掌门人张松山华邦健康成立于1992年，是国内皮肤临床医学和皮肤健康领域的企业

最近几年来，张松山不断扩大投资版图除了上市平台华邦健康，还包括旅游类上市公司丽江，凯盛新材，去年9月登陆创业板的盈泰生物和秦岭旅游，新三板上市公司等

根据汉王药业的预案，公司拟公开发行不超过4010万股新股，募集资金总额不超过4.83亿元如果公司顺利完成发行上市，华邦系在a股的投资版图将进一步扩大值得注意的是，今年4月，华邦健康在投资人互动平台上表示，中药研发主要由其投资参股的汉王药业运营

公开数据显示，a股市场老字号超过50家，多分布在食品饮料，珠宝，中药等传统行业比如有500年历史的广誉远，白云山，一家成立12年的中国制药公司，片仔癀，拥有近500年的历史，已成为a股市场的重要公司

与上述企业相比，汉王药业不仅存续时间短，而且产品单一招股书显示，汉王药业其他产品受产能限制，发展规划，营销基础等因素影响，销售收入较低，公司产品结构较为单一

从营收增速来看，2021年，汉王药业营收同比增长3.3%，归母净利润同比增长1.09%2021年数据显示，68家中药上市公司当年总营收为3284.05亿元，同比增长约8.7%，归母净利润392.02亿元，22家公司同比增速超过30%，约占总数的32.4%

汉王药业作为一家老字号中药企业，受到企业规模，资金实力，创新人才团队等诸多因素的限制其产品线缺乏R&D创新能力，其R&D投资水平低过于依赖传统的单品如果不能继续加大R&D创新投入，提高药物设计创新能力，必将削弱市场竞争力，影响企业未来发展邓志东说

盘古智库高级研究员蒋寒告诉中国科技投资报记者:对于老牌药企来说，目前经营上的困难是整体向销售或营销方向发展，并非R&D驱动，在市场竞争中缺乏长期的市场竞争力所以一旦上市，往往需要将资金转化为自己的竞争力而老牌药企的基因可能在创新能力上不足如R&D，需要彻底的改变，这对于很多药企来说并不是一件容易的事情

记者就R&D费用，华邦股份，市场竞争力等问题发函致电汉王药业至今未收到回复

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