华西策略：岁末年初寻找超预期的几条主线逻辑

1.海外市场:美国核心通胀率继续下降，美联储的偏鹰加剧了资产价格波动美国11月通胀数据低于市场预期，美联储12月议息会议如期加息50个基点与此同时，鲍威尔的发言和位图导致鹰的偏向，全球市场风险偏好被扰乱展望未来，由于流动性持续收紧，美国经济软着陆的难度正在加大对美股流动性收紧的担忧有所反复，美债收益率短期仍有波动但市场已经从交易收紧转向交易衰退，美股将逐步定价分子获利下行压力对于a股来说，海外流动性收紧最快的阶段已经过去，后续a股的走势更多由国内因素主导

第二，提振信心，扩大内需将是明年经济工作的重点中央经济工作会议对当前全球经济判断谨慎，同时对明年经济增速有信心，提出明年经济目标是促进经济运行总体向好整体来看，本次会议的政策基调符合市场预期，并未透露出强烈的刺激信号由于外需放缓的拖累效应将逐步显现，明年的经济工作将围绕提振信心，扩大内需展开，而防范风险的关键是稳定房地产市场伴随着疫情影响逐渐减弱，稳增长政策效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道

第三，分析2023年产业政策重点支持方向结合党的二十大报告，中央经济工作会议和扩大内需战略规划纲要，2023年产业政策的重点支持方向将集中在消费，硬科技，安防领域和数字经济，风险防范将集中在稳定房地产2023年外部环境仍存在诸多不确定性，外需减弱将在一定程度上抑制增长政策努力的重点是扩大内需，发展和安全政策应同步发展，科技政策应注重自力更生，包括平台经济在内的数字经济将进入规范发展的轨道，行业将逐步走向繁荣成熟期，在风险防范方面，本次中央经济工作会议在房地产领域做了很多努力，2023年稳定房地产将是风险防范的重要抓手

四投资建议:岁末年初，把握好稳增长的政策脉络本次中央经济工作会议的政策基调符合市场预期扩大内需，稳定房地产，将是明年稳定经济的重要抓手11月以来，国内防疫进入关键期，短期市场对后续经济波动会有分歧但从中长期来看，伴随着疫情的逐渐减弱，稳增长政策的落地效应进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道岁末年初，a股有望延续估值修复行情，结构性稳增长政策是主线

1)与风险防范，房地产稳定相关的房地产产业链，

2)扩大内需，促进消费相关领域，如医药与消费，

3)与安全与发展，新能源，创新，自控，数字经济等相关。

风险:疫情反复，政策力度不如预期，海外黑天鹅事件等。

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