马可波罗闯关A股IPO应收账款及存货风险持续加剧

陶瓷企业凯尔波罗控股股份有限公司正式向a股IPO发起冲击。

根据公司日前提交的招股说明书，拟在深交所发行不超过1.19亿股，占已发行总股本的比例不低于10%募集资金总额约40亿元，主要用于工业园区，补充流动资金等六个项目

凯尔博罗是中国最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，专注于建筑陶瓷R&D的生产和销售截至招股说明书签署日，美鹰实业持有凯尔波罗64.36%股份，为凯尔波罗控股股东，黄建平直接和间接持有美鹰实业64.01%的股份和发行人42.12%的股份，为实际控制人

数据显示，2019年至2021年，凯尔波罗营业收入分别为81.29亿元，85.91亿元和93.65亿元，净利润分别为16.27亿元，15.74亿元和16.53亿元，主营业务毛利率分别为47.11%，43.80%，43.09%。

对于凯尔波罗的融资行为，分析人士认为，由于其行业对房地产行业的依赖性很强，投资者是否买账在一定程度上与房地产市场密切相关。

凯尔波罗还表示，如果房地产调整加剧，消费者购房和装修需求增长放缓，公司将面临房地产调控政策导致的业绩下滑和资金回笼风险。

事实上，根据公司招股书披露的信息，房地产行业的持续调整对其产生了一定的影响，主要体现在房地产等工程客户的应收账款和存货增加。

凯尔波罗指出，公司的房地产工程客户多采用应收账款或商业票据进行结算，但由于此类客户的增加，公司潜在的应收账款支付风险和商业票据承兑受到影响。

数据显示，2019年至2021年，凯尔波罗应收账款账面价值分别为19.21亿元，21.66亿元和22.43亿元，占各期末流动资产的比例分别为26.35%，25.08%和27.92%，应收票据账面价值分别为11.85亿元，8.97亿元，1.65亿元，占各期末流动资产的比例分别为16.24%，10.38%，2.06%。

此外，公司存货的账面价值也在增加数据显示，2019年至2021年，凯尔波罗存货账面价值分别为17.36亿元，19.41亿元和23.65亿元，占各期末流动资产的比例分别为23.81%，22.48%和29.44%，存货规模较大

凯尔波罗表示，如果销售不符合预期或市场趋势变化，可能导致公司存货余额进一步增加，降低公司资产运营效率，进而导致大额存货减值风险，对公司经营业绩产生不利影响。

此外，根据统计局披露的数据，今年前4个月，伴随着需求的减弱，房地产行业施工端的数据同比仍在减少。

数据显示，2022年1—4月，全国房地产开发企业房屋施工面积81858.8万平方米，同比持平，其中住宅施工面积57769.2万平方米，同比下降0.1%，房屋新开工面积39739万平方米，同比下降26.3%，降幅比1—3月明显扩大其中，住宅新开工面积28877万平方米，同比下降28.4%

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