上半年净利增长6到9成，双良节能双轮驱动构筑护城河！

日前双良节能发布业绩预告，预计上半年净利润5.8亿元-6.8亿元，同比增长64.15%-92.45%。

公司表示:节能节水业务快速发展，在光伏新能源领域的相关业务开展顺利，光伏设备和单晶硅棒/硅片收入持续增长，推动经营业绩提升。

传统业务多点开花，业绩稳步增长

随着碳达峰碳中和政策体系的建立和不断完善，节能节水行业作为助力碳达峰碳中和目标实现的有力抓手，迎来了发展的新“春天”。

双良节能始于溴化锂核心制冷机业务，至今已深耕节能节水行业长达40余年，其销售网络遍布全球，并在工业领域占据溴冷机市场份额首位。

2023年4月，国家能源局强调了火电在保证新型电力系统稳定，完善合理电源结构方面的重要作用，将重启火电应对新能源日内供需错配。

得益于国内火电项目复苏，公司空冷业务有望迎来高速发展。目前国内空冷行业主要由双良节能、哈空调、首航高科等企业主导。作为少数能够制造GW级机组空冷系统的企业之一，公司在设计、制造技术上具备领先优势。2020-2022年期间，公司空冷器在火电和煤化工领域的市场占有率保持在第一位，未来公司有望在火电复苏浪潮下率先受益。

公司空冷器产品营业收入及增速

数据上看，2022年公司节能节水系统业务实现营收27.37亿元，同比+7%，营收占比为18.91%。2017-2022年营收CAGR高达16.60%。据了解，目前公司下游客户稳定，手中签订订单充沛，节能节水业务业绩将继续稳定增长。

此外，双良节能在多晶硅还原炉领域的业绩也再创新高。2020-2022年，公司还原炉在国内的市占率维持在65%以上，稳居国内第一。

随着硅料厂商持续扩产，还原炉需求继续呈现持续爆发势头。仅今年一季度，公司就新签订单10.8亿元。而在刚刚过去的6月末，再次中标2.67亿元多晶硅还原炉订单。由于还原炉业务产业链爬坡周期较长，供需缺口的持续存在将为还原炉业务创造稳定市场空间。

华创证券预计2023年公司还原炉业务整体将实现营收40亿元左右，同比增长高达38%。同时还原炉毛利率过去几年持续维持在30%以上的较高水平，接下来随着硅料扩产，毛利率将有望继续提高。

紧握石英砂坩埚+硅料，保障硅片产能

光伏装机高增的背景下，高纯石英砂开始出现供应不足的情况，而由于高纯石英砂供应依赖进口，国产替代进展缓慢，且扩产周期长达1.5年左右，所以预计2023-2024年，高纯石英砂供应将持续偏紧。

因高纯石英砂紧缺，石英坩埚价格也迎来持续上涨，石英坩埚是单晶炉内用于装放高温硅熔液的器皿，石英坩埚一次或几次加热拉晶完成后即报废，需要购置新的石英坩埚用于下次拉晶，因此是单晶硅片生产过程中的重要耗材，对硅片环节产生重要影响。

且目前业内普遍认为石英砂价格还有进一步上涨趋势，硅片生产依旧“一埚难求”，或进一步影响硅片产能释放。

所以，保障石英砂坩埚供应链成为硅片企业间竞争的关键。而双良节能发挥战略眼光，早早便与尤尼明、TQC等公司签订长单锁定高纯石英砂供应，在石英砂资源上有充足保障。

而硅料环节由于产能扩张周期较长，当有超预期需求来临时，较容易造成阶段性供需错配，导致硅料价格大幅上升。

为保障硅料稳定供应，公司陆续与新特能源、亚洲硅业、通威股份、东方希望等硅料生产商签订采购合同提前锁定了95.7万吨的硅料。

双良节能通过提前锁定石英砂坩埚+硅料的供给，不仅保障了硅片产量及订单的交付，也将推动硅片生产降本增益。市场预计2023年公司硅片出货在35GW左右，随着产能爬坡规模效应显现，盈利能力持续改善，公司硅片业务有望实现量利齐升。

硅片价格有望触底反弹，盈利能力将进一步提升

二季度以来硅料价格持续下降，刺激下游装机量，使光伏发电成本进一步下降，作为硅料的下游环节，下游装机量的上升也会刺激硅片出货量上涨。。

双良节能作为光伏硅片主要厂商之一，截至2022年底，公司实际产能达到40GW，此外，公司产能还在进一步扩张中，公司三期50GW单晶硅项目正在火热建设中，预计建成后公司整体硅片产能将达到100GW，处于行业前列。

2022年公司硅片业务实现营收86.05亿元，占总营收比例达到59.4%，毛利率为7.86%，同比提升19.9%，后续随着规模效应的进一步体现以及下游装机量的上升，硅片业务盈利能力将在下半年得到提升。

订单方面，公司已和通威、爱旭、润阳、天合光能等多家下游电池厂商建立合作并签订销售长单，预计2023年长单销量约40-50GW，由于硅片长单锁量不锁价，下游硅片价格的逐步回升，叠加充足的订单将为下半年业绩打下了坚定基础。

公司硅片销售合同统计

总之，双良节能凭借优质产能、节能节水技术打开的降本空间、还原炉的技术优势、原材料的供应管理能力等形成了“节能节水-还原炉-硅料-硅片”的互利共赢产业链，将继续在新能源这条赛道上稳步前行。

两手都要抓，两手都要硬。在“双碳”理念不断深入人心，新能源产业日趋成熟的大环境下，双良节能以“节能节水”和“新能源”业务构建起“双轮驱动”的发展框架，其前瞻性的产业布局正为它带来丰厚的回报。

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