互联网医疗公司方舟健客上市首日破发跌44.6%

7月9日，方舟云康控股有限公司在港交所上市。截至收盘，方舟健客报4.53港元/股，跌44.62%，市值为60.71亿港元。

方舟健客的发行价为8.18港元/股，募得款项约1.95亿港元，上市开支约1.28亿港元，所募款项净额为0.67亿港元，因此行业内有人称之为“迷你IPO”。

方舟健客在招股书中称，以2023年平均月活跃用户计，其是中国最大的在线慢病管理平台。针对慢病患者的需求，其通过健客平台提供综合医疗服务及在线零售药店服务。其中，综合医疗服务由注册医生及自有医疗专业人员进行，通过医院到家服务平台进行复诊及电子处方服务。在线零售药店服务则直接提供药品及保健品。

从业务形态来看，方舟健客与京东健康、阿里健康(00241.HK)属同业公司，但规模和体量与另外两家不在一个量级。

在一位互联网医疗资深从业者看来，方舟健客的知名度在同类平台里比较低，从业务拓展的角度来说更难，但灵活度会更高。另外，药企在选择合作伙伴时会看这家公司是否有上市背景，因此互联网医疗公司上市有利于拓客，尤其是对合规要求比较高的客户。

根据招股书，方舟健客有超过21.2万名注册医生在超过1.56万家医疗机构线下执业，约58.8%的注册医生就职于三级医院。另外，其平均月活跃用户840万名，慢病管理服务中心的员工超过169人。

2021年到2023年，方舟健客的收入分别约为17.59亿元、22.04亿元及24.34亿元，其中综合医疗服务的贡献比例连续在4成左右，在线零售药店服务占比分别为57.5%、56.8%、53.3%；亏损分别为3.04亿元、3.83亿元、1.97亿元。

方舟健客在招股书中称，亏损是因为推动服务增长、提升品牌知名度、为支持未来扩张奠定基础而产生了大量销售成本及经营开支。按香港财务报告准则计量，其经调整净利润分别为-2.07亿元、-0.89亿元和716.5万元，2023年实现扭亏为盈。

根据招股书，方舟健客募得资金的67.4%在未来3—5年用于拓展业务，16.0%在未来5年用于研发活动，11.6%用于其对在线慢性疾病管理行业价值链中的其他利益相关者的潜在投资和收购或战略联盟，5.0%将用作运营资金和一般公司用途。

招股书显示，方舟健客IPO之前进行了6轮融资，投资机构有火山石投资、高特佳等知名机构。2022年12月，方舟健客完成D＋轮融资，也是其上市前最后一轮融资，当时的估值为14亿美元，和本次港股IPO估值大体相当。

招股书显示，截至最后实际可行日期，公司投资收取的所得款项净额已动用约95.9%。方舟健客多轮融资的资金快消耗殆尽。

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