医药行业专题研究：“庖丁解牛”拆析招股书六：美丽田园

中国人均可支配收入增加，对健康和美容的需求扩大。由于经济的快速发展和服务型消费模式的升级，居民人均可支配收入逐年增加。根据Jost Sullivan的数据，2020年城镇居民人均可支配收入将达到43800元，最近四年CAGR为6.9%。居民健康美容意识逐步提高，消费意愿增强。健康美容管理服务将迎来新的发展机遇。

花园构建产品、渠道、客户三大竞争壁垒，美体护肤服务贡献主营收入。公司实现日常护理+仪器注射+抗衰老药物三大业务轨道的协同发展。同时提升员工专业能力，深度服务客户，提升客户忠诚度和满意度，并通过并购和新店进一步快速扩张。公司业绩实现快速增长。2019-2021年营收分别为14亿/15亿/17.8亿元，CAGR达到12.59%。其中，日常护理和仪器注射为公司两大主营业务，2021年收入分别为10.47亿元和6.73亿元，同比增长23.42%和19.31%。近三年公司净利润1.47亿/1.52亿/2.08亿元，CAGR达到18.88%，净利率保持在10%以上，纪录为10.49%/10.12%/11.70%。

风险:新产品/品牌失败的风险；医疗事故风险；经济和政治环境带来的风险；疫情反复风险。

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